USD: даже лауреаты Нобелевской премии могут ошибаться – Commerzbank

В своем последнем блоге американский экономист Пол Кругман (лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 года) показывает один из моих любимых графиков: чистая международная инвестиционная позиция (ЧМП) США, другими словами, чистый долг (когда он отрицательный) экономики США по отношению к остальному миру. В последнее время она резко возросла. И действительно, это потенциальная проблема. Но объяснение Кругмана неверно. Он пишет: ‘Одним из последствий десятилетий притока капитала является то, что Америка должна много денег остальному миру’, отмечает глава FX и товарных исследований Commerzbank Ульрих Лойхтман.

Ценовые эффекты, а не потоки капитала, теперь определяют изменение ЧМП США

"Кругман был бы прав в начале 2000-х. Однако сегодня притоки капитала (в экономическом жаргоне: ‘транзакции финансового счета’ или кратко ‘транзакции ФС’) больше не играют решающей роли в изменении чистой ЧМП США. Если долг США растет в основном потому, что активы США оцениваются выше, это гораздо менее драматичная история, чем та, которую рассказывает Кругман. США так сильно задолжали, потому что иностранцы так стремятся держать активы США, что продолжают оценивать их все выше и выше. Это не звучит так драматично и менее похоже на надвигающийся кризис."

"Тем не менее, ситуация все еще не совсем обнадеживающая. Если иностранцы решат массово обналичить свои активы, это все еще может привести к утечке капитала. Неприятный сценарий, предсказанный Кругманом, безусловно, возможен! Но также можно представить и другой сценарий: падение цен на активы, находящиеся в руках иностранцев, может привести к восстановлению чистой ЧМП США. Мы видели нечто подобное в 2022 году, когда чистая ЧМП США немного восстановилась: рост доходности США обесценил активы с фиксированным доходом и, следовательно, часть обязательств США перед остальным миром. Крах фондового рынка имел бы аналогичные последствия. Это было бы плохой новостью для граждан США, которые полагаются на планы 401k."

"И это было бы плохо для участников валютного рынка с длинными позициями по доллару США. Но это было бы иначе, чем сценарий внезапной остановки Кругмана. И что мы можем из этого извлечь в общем? Смотрите на данные! Даже лауреаты Нобелевской премии должны придерживаться этого правила."

Данный материал заимствован с портала брокера Amarkets

Попробовать трейдинг на Форекс

Вопросы и ответы

Опрос про форекс

При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на https://amarkets-forex.ru - ОБЯЗАТЕЛЬНА!

Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.